Cục Dự trữ Liên bang và thị trường trái phiếu đang trong cuộc chiến giằng co – đồng đô la Mỹ được hưởng lợi từ điều này!

Thị trường có thể biến động trong những tháng tới, nhưng có nhiều cách để tránh xung đột và đạt được lợi nhuận vững chắc. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất kể từ tháng 9, nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đã đi ngược lại xu hướng và tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu kho bạc biến động ngược với giá, một động thái đã tác động mạnh đến các quỹ trái phiếu kho bạc dài hạn. Những gì xảy ra tiếp theo phụ thuộc vào một số yếu tố, bao gồm động thái tiếp theo của Fed, tình hình tài chính của Hoa Kỳ, kỳ vọng lạm phát và các chính sách của Tổng thống đắc cử Trump. Chủ tịch Fed Powell đã có lập trường cứng rắn hơn, chuẩn bị cho hai lần cắt giảm lãi suất theo quý nữa vào năm 2025.

"Sức mạnh hiện tại của đồng đô la phù hợp với dữ liệu sắp tới và chúng tôi không tin rằng thị trường đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng về thuế quan của chúng tôi", các nhà phân tích của Goldman Sachs cho biết. Đồng đô la đang hướng đến hiệu suất hàng năm tốt nhất trong gần một thập kỷ khi động lực kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ làm giảm kỳ vọng về chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed, trong khi các mối đe dọa về thuế quan cứng rắn của Tổng thống đắc cử Trump hỗ trợ các khoản cược tăng giá vào đồng bạc xanh. Chỉ số Bloomberg Dollar Spot đã tăng hơn 7% trong năm nay, mức tăng tốt nhất kể từ năm 2015. Tất cả các loại tiền tệ của thế giới phát triển đều suy yếu so với đồng đô la vì các ngân hàng trung ương khác phải hỗ trợ nền kinh tế địa phương của họ.

“Thị trường trái phiếu đang nói với Fed rằng chính sách của họ là sai”, Jim Bianco, chủ tịch của Bianco Research cho biết. Ông nói thêm trong một bài đăng vào Ngày Giáng sinh rằng việc nới lỏng tiền tệ là không cần thiết xét đến hiệu suất kinh tế của Hoa Kỳ và “kích thích Trump” sắp tới. “Việc nới lỏng của Fed đang làm tăng kỳ vọng lạm phát và đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lên cao”.

Bức tranh kỹ thuật cho thấy một chặng đường khó khăn phía trước. "Chúng tôi thức dậy sáng nay với mức cao mới trong lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn khi xu hướng giảm giá tăng mạnh", Andrew Brenner, giám đốc thu nhập cố định quốc tế tại National Alliance Securities, đã viết trong một lưu ý vào thứ năm. Xu hướng giảm giá xảy ra khi lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tăng nhanh hơn lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn — một dấu hiệu xấu. Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc 5 năm vượt trên 4,5%, mục tiêu tiếp theo có thể là 4,61%, Brenner đã viết. Trái phiếu kho bạc 10 năm có mức hỗ trợ quanh 4,62%, nhưng nếu vượt qua, mục tiêu tiếp theo có thể là 4,71%.

Một số ETF trái phiếu lớn nhất đã hoạt động kém hiệu quả, kết thúc năm trong tình trạng thua lỗ. ETF Kho bạc dài hạn Vanguard và ETF Kho bạc 20+ năm iShares đều giảm 0,2% vào thứ năm. Quỹ Vanguard đã mất 6,3% trong năm nay, bao gồm cả lãi suất, trong khi quỹ iShares đã giảm 7,5%. Thị trường nói chung đã hoạt động tốt hơn: ETF Trái phiếu tổng hợp cốt lõi của Hoa Kỳ iShares đã tăng 0,9% trong năm nay. Quỹ đó ít nhạy cảm với lãi suất hơn so với ETF Kho bạc dài hạn, với khoảng 30% lượng nắm giữ của quỹ đến từ đợt phát hành của công ty.

Có một mặt tích cực trong sự định hướng lại của thị trường theo hướng bi quan: Nợ doanh nghiệp đang mang lại lợi nhuận hơn 5% một lần nữa và bạn không cần phải đi sâu vào lãnh thổ "rác" để nắm bắt những khoản lợi nhuận đó. Ví dụ, Quỹ ETF Trái phiếu doanh nghiệp trung hạn Vanguard trị giá 48 tỷ đô la, trái phiếu đầu tư lớn nhất, có lợi suất SEC 30 ngày là 5,2%; trên cơ sở lợi nhuận tổng thể, nó tăng 3% trong năm nay.

Các quỹ nắm giữ các loại nợ khác thậm chí còn hoạt động tốt hơn. Ví dụ, Janus Henderson AAA CLO ETF có lợi suất 6% và đã tăng 7,3% tổng lợi nhuận trong năm nay. Janus Henderson B-BBB CLO ETF nắm giữ các chứng khoán được xếp hạng thấp hơn có lợi suất 7,9% và đã tăng 10,9% trong năm nay. Trái phiếu lợi suất cao và cổ phiếu ưu đãi cũng hoạt động tốt, được hỗ trợ bởi lợi suất cao hơn và kỳ vọng rằng nền kinh tế sẽ không rơi vào suy thoái và tình trạng vỡ nợ sẽ vẫn ở mức thấp. Ví dụ, SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF có lợi suất 7%. iShares Preferred Stock & Income Securities ETF có lợi suất 5,8%.

Phải thừa nhận rằng, trái phiếu doanh nghiệp không có nhiều giá trị, vì "chênh lệch" giữa trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu kho bạc nằm trong phạm vi tương đối hẹp. Mặc dù vậy, lợi suất 6% đến 7% cung cấp đủ đệm chống lại tổn thất, đặc biệt là nếu bạn gắn bó với các quỹ có thời hạn ngắn hơn, ít nhạy cảm hơn với lãi suất. Miễn là nền kinh tế vẫn ổn định, trái phiếu doanh nghiệp sẽ có lợi thế hơn trái phiếu kho bạc và các nhà đầu tư sẽ có thể kiếm được ít nhất 5% lợi suất. Nếu lạm phát duy trì dưới 3%, điều đó sẽ dẫn đến "lợi nhuận thực tế" là 2%. Hy vọng rằng lạm phát sẽ hợp tác và Fed sẽ không bị buộc phải thay đổi lộ trình và tăng lãi suất một lần nữa.

Tính đến ngày 27 tháng 12, đồng yên, đồng krone Na Uy và đồng đô la New Zealand là những đồng tiền có hiệu suất kém nhất trong số các đồng tiền G10 vào năm 2024, với mức giảm hơn 10% so với đồng đô la. Đồng euro giảm khoảng 5,5% xuống mức giao dịch gần 1,04 đô la và ngày càng nhiều nhà chiến lược kỳ vọng đồng euro có thể đạt mức ngang bằng với đồng đô la vào năm tới. Các nhà đầu cơ đã liên tục tăng các khoản cược tăng giá của họ vào đồng đô la trước, trong và sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Hiện họ nắm giữ khoảng 28,2 tỷ đô la trong các hợp đồng gắn liền với sự tăng giá trong tương lai của đồng đô la, mức cao nhất kể từ tháng 5. "Sức mạnh hiện tại của đồng đô la phù hợp với dữ liệu sắp tới và chúng tôi không tin rằng thị trường đã kết hợp đầy đủ kỳ vọng về thuế quan của chúng tôi và rủi ro đối với các dự báo của chúng tôi vẫn bị lệch về phía tăng trong trung hạn", các nhà phân tích của Goldman Sachs đã viết trong báo cáo ngày 20 tháng 12. Đặc biệt, nếu sự tự tin mạnh mẽ hơn có thể chuyển thành tăng trưởng kinh tế bền vững hơn của Hoa Kỳ trước các biện pháp bảo hộ nhiều hơn.

Bất chấp việc Fed cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ đã tăng, ảnh hưởng đến các quỹ trái phiếu. Thị trường trái phiếu hoạt động kém, nhưng lợi suất trái phiếu doanh nghiệp đã phục hồi, mang đến những cơ hội đầu tư mới. Trái phiếu lợi suất cao và cổ phiếu ưu đãi cũng hoạt động tốt, đặc biệt là khi nền kinh tế ổn định và tỷ lệ vỡ nợ thấp. Đồng thời, sức mạnh của đồng đô la Mỹ có liên quan đến nền kinh tế Hoa Kỳ mạnh mẽ và kỳ vọng về các chính sách của Trump, khiến các loại tiền tệ khác mất giá tương đối. Trong số các loại tiền tệ toàn cầu, đồng yên Nhật, krone Na Uy và đô la New Zealand hoạt động kém nhất, trong khi các khoản cược tăng giá vào đồng đô la Mỹ tăng lên và dự kiến ​​sức mạnh của đồng đô la Mỹ có thể tiếp tục.