Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang đưa ra các tín hiệu khác nhau về việc cắt giảm lãi suất, thị trường vàng tìm kiếm hướng đi trong trò chơi chính sách

1、 Biên bản cuộc họp tháng 6 cho thấy sự khác biệt giữa những người ra quyết định và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 đã nguội đi nhưng không biến mất

Vào ngày 9 tháng 7 giờ địa phương, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố biên bản cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 17-18 tháng 6, cho thấy một số quan chức ủng hộ việc xem xét cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 29-30 tháng 7, nhưng hầu hết các quan chức đều tin rằng cần chờ thêm dữ liệu kinh tế để đánh giá tác động của chính sách thuế quan đối với lạm phát. Tuyên bố này trái ngược với kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7, dẫn đến diễn biến giá vàng biến động mạnh trên thị trường châu Á vào đầu ngày 10 tháng 7 - giá vàng London có lúc tăng vọt lên 3.326,16 đô la/ounce, sau đó giảm trở lại khoảng 3.318 đô la.

2、 Logic cốt lõi của sự phân kỳ trong quá trình ra quyết định: sự không chắc chắn của đường truyền thuế quan và lạm phát

Biên bản cuộc họp cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về tác động của chính sách thuế quan. Một số quan chức tin rằng thuế quan do chính quyền Trump áp đặt đối với hàng hóa nhập khẩu có thể làm tăng lạm phát thông qua việc truyền tải chuỗi cung ứng, nhưng nếu các cuộc đàm phán thương mại đạt được tiến triển, tác động này có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Ví dụ, mức thuế 20% -50% đối với các quốc gia như Brazil và Philippines sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, điều này có thể trực tiếp đẩy giá các nguyên liệu thô quan trọng như đồng và chất bán dẫn lên cao, do đó ảnh hưởng đến chi phí sản xuất tại Hoa Kỳ. Tuy nhiên, hầu hết các quan chức nhấn mạnh rằng dữ liệu kinh tế hiện tại, chẳng hạn như việc làm ngoài bảng lương nông nghiệp cao hơn dự kiến ​​vào tháng 6 và sự phục hồi trong chỉ số PMI của khu vực dịch vụ, cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn kiên cường và việc cắt giảm lãi suất sớm có thể làm suy yếu không gian chính sách của Cục Dự trữ Liên bang để giải quyết các rủi ro trong tương lai.

Điều đáng chú ý là các tuyên bố công khai của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell sau cuộc họp tháng 6 đã phản ánh đúng biên bản cuộc họp. Ông chỉ ra rằng nếu không có chính sách thuế quan, Cục Dự trữ Liên bang có thể đã bắt đầu một chu kỳ cắt giảm lãi suất, nhưng hiện tại cần phải cân bằng giữa bất ổn thương mại và áp lực lạm phát. Thái độ "chờ đợi" này đã được phản ánh trong biên bản cuộc họp - 10 trong số 19 quan chức dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần trong năm nay, nhưng 7 người cho rằng không cần thiết phải cắt giảm lãi suất, và 2 người chỉ ủng hộ một lần cắt giảm lãi suất.

3、 Tác động hai chiều của việc cắt giảm lãi suất dự kiến ​​lên thị trường vàng: áp lực ngắn hạn và hỗ trợ dài hạn cùng tồn tại

Phản ứng của thị trường vàng vào ngày 10 tháng 7 phản ánh sự phức tạp của các trò chơi chính sách:

Hiệu ứng kìm hãm ngắn hạn: Khả năng thị trường dự kiến ​​lãi suất sẽ giảm vào tháng 7 đã giảm từ 55% trước khi công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp xuống còn khoảng 40%, dẫn đến áp lực ngắn hạn lên vàng.

Các yếu tố tích cực dài hạn: Xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn không thay đổi – Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng lượng vàng nắm giữ trong 8 tháng liên tiếp, với dự trữ đạt 73,9 triệu ounce tính đến cuối tháng 6; Theo số liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới, trong nửa đầu năm 2025, dòng vốn ETF vàng toàn cầu đạt 38 tỷ đô la, với lượng nắm giữ tăng lên 3.615,9 tấn, đạt mức cao mới kể từ năm 2020. Ngoài ra, việc thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ mở rộng (dự kiến ​​sẽ tăng 3,4 nghìn tỷ đô la nợ thông qua việc cắt giảm thuế của Trump) và sự suy yếu của tín dụng đô la Mỹ (với chỉ số đô la Mỹ giảm 10,7% trong năm nay) vẫn là những hỗ trợ mang tính cấu trúc cho vàng.

Sự phân kỳ chính sách được thể hiện trong biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy thị trường vàng vào một cuộc chơi biến động ngắn hạn và lạc quan dài hạn. Bất chấp kỳ vọng hạ nhiệt về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7, các yếu tố cấu trúc như căng thẳng thương mại toàn cầu, việc các ngân hàng trung ương mua vàng và tín dụng đô la Mỹ suy yếu vẫn hỗ trợ giá vàng.