Giá trị âm bất ngờ của ADP làm nứt vỡ thị trường việc làm, vàng chờ đợi hướng đi vào đêm trước bảng lương phi nông nghiệp

Tính đến phiên giao dịch sáng ngày 3 tháng 7 tại thị trường châu Á, giá vàng giao ngay dao động trong khoảng 3342,00-3358,00 đô la, với mức giá mới nhất là 3352,30 đô la một ounce. Với ba ngày tăng liên tiếp, sự chú ý của thị trường tập trung vào dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 của Hoa Kỳ sẽ được công bố vào tối nay lúc 20:30.

1、 Đằng sau giá trị ADP âm: “Sự khác biệt giữa băng và lửa” của thị trường việc làm và trò chơi phục hồi kinh tế

Dữ liệu việc làm ADP tháng 6 của Hoa Kỳ được công bố vào ngày 2 tháng 7 đã ghi nhận một kỷ lục hiếm hoi là -33000 người, không chỉ phá vỡ kỳ vọng của thị trường về mức tăng trưởng "phi nông nghiệp nhỏ" là 98000 người, mà còn phơi bày những vết nứt mang tính cấu trúc trong thị trường việc làm. Dữ liệu phân đoạn cho thấy sự thu hẹp việc làm này không phải là suy thoái toàn diện, mà thể hiện sự phân hóa cực độ của "sản xuất nóng, dịch vụ lạnh":

Ngành sản xuất hàng hóa đang mở rộng ngược lại xu hướng: ngành sản xuất đã tạo thêm 32000 việc làm, trong đó sản xuất hàng hóa bền đóng góp 18000, phản ánh khả năng phục hồi của ngành sản xuất trong nước Hoa Kỳ dưới sự bảo hộ thuế quan thương mại. Mặc dù PMI sản xuất ISM tiếp tục giảm, mức giảm trong chỉ số đơn đặt hàng mới đã thu hẹp xuống còn 46,4 và nhu cầu bổ sung doanh nghiệp đã hỗ trợ việc làm ngắn hạn.

Ngành dịch vụ đã trở thành “khu vực thảm họa”: giáo dục và chăm sóc sức khỏe (-52.000), dịch vụ kinh doanh chuyên nghiệp (-56.000) và tài chính (-14.000) đã cùng nhau sa thải 122.000 nhân viên, đánh dấu mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 5 năm 2020. Phân tích của Morgan Stanley chỉ ra rằng sự suy giảm việc làm trong ngành dịch vụ trùng với chu kỳ “giảm chi phí và cải thiện hiệu quả” của các doanh nghiệp. Làn sóng sa thải trong các ngành như công nghệ và tư vấn đã tiếp tục từ đầu năm đến giữa năm, trong khi chi tiêu của người tiêu dùng cho các dịch vụ không thiết yếu đã chậm lại (lạm phát dịch vụ PCE cốt lõi trong tháng 6 giảm xuống còn 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái), càng kìm hãm nhu cầu lao động.

Sự khác biệt này đã gây ra tranh cãi giữa các tổ chức về khả năng phục hồi kinh tế: Goldman Sachs tin rằng hỗ trợ sản xuất cho thấy nền kinh tế chưa bước vào suy thoái và ADP âm có thể là "biến động tạm thời"; Nomura Securities nhấn mạnh rằng ngành dịch vụ chiếm 80% việc làm của Hoa Kỳ và sự suy giảm liên tục của ngành này có thể được truyền sang người tiêu dùng, làm trầm trọng thêm rủi ro suy thoái kinh tế. Việc định giá tranh cãi này của thị trường được phản ánh trực tiếp vào sự biến động của vàng - sự yếu kém của ngành dịch vụ củng cố nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn, trong khi khả năng phục hồi của ngành sản xuất ngăn chặn việc theo đuổi quá mức, khiến giá vàng rơi vào tình trạng giằng co quanh mức 3350 đô la.

Theo góc nhìn lịch sử, ADP cũng ghi nhận các giá trị âm (-15000) vào tháng 3 năm 2023, sau đó là mức tăng 3,2% của giá vàng trong vòng hai tuần; Và bối cảnh hiện tại phức tạp hơn: chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống 96,69 (thấp hơn 4,2 điểm so với tháng 3 năm 2023) và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm là 4,234% (cao hơn 0,8 điểm so với thời điểm đó). Sự kết hợp giữa “đồng đô la Mỹ yếu + trái phiếu kho bạc Mỹ mạnh” đã giúp vàng nhận được cả hỗ trợ tiền tệ định giá và sự kìm hãm lãi suất thực, đây cũng là lý do cốt lõi khiến giá vàng không có xu hướng đơn phương sau ADP.

2、 Phi nông nghiệp: Sức mạnh dữ liệu có thể trở thành chất xúc tác cho sự đột phá của vàng

Có sự khác biệt đáng kể trong kỳ vọng của thị trường đối với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp vào tháng 6

Kịch bản lạc quan: Nếu số lượng việc làm mới vượt quá kỳ vọng (chẳng hạn như hơn 150.000) và tỷ lệ thất nghiệp ổn định, điều này có thể trì hoãn thời điểm cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự phục hồi của đồng đô la Mỹ có thể kìm hãm hiệu suất ngắn hạn của vàng.

Kịch bản bi quan: Nếu số lượng việc làm mới ít hơn 100000 và tỷ lệ thất nghiệp tăng trên 4,5%, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ tăng mạnh. Vàng dự kiến ​​sẽ vượt qua ngưỡng kháng cự 3373,50 đô la (mức thoái lui Fibonacci 61,8%) và tiến tới mức số nguyên 3400 đô la.

Theo dõi tâm lý thị trường:

Theo khảo sát của Bloomberg, 11 trong số 23 ngân hàng đầu tư có cái nhìn bi quan về bảng lương phi nông nghiệp (dự kiến ​​sẽ tăng dưới 100.000), 8 ngân hàng có cái nhìn lạc quan (dự kiến ​​sẽ tăng hơn 130.000) và 4 ngân hàng trung lập, phản ánh sự phân kỳ ngày càng tăng của các tổ chức.

Dữ liệu từ thị trường quyền chọn cho thấy mức biến động ngụ ý của quyền chọn mua vàng ở mức gần 3350 đô la cao hơn 2,3 điểm phần trăm so với quyền chọn bán, cho thấy tâm lý tăng giá nhẹ nhưng không tạo thành lợi thế áp đảo.

3、 Cảnh báo rủi ro

Rủi ro diễn giải lại chính sách: Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã đưa ra những tuyên bố mạnh mẽ rằng nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp khác với ADP, cách diễn đạt "phụ thuộc vào dữ liệu" của Powell có thể được diễn giải lại, làm dấy lên kỳ vọng của thị trường về sự điều chỉnh trong lộ trình cắt giảm lãi suất.

Cú sốc thanh khoản: Trong vòng 30 phút trước và sau khi công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp, tính biến động của vàng thường tăng lên gấp ba lần mức hàng ngày và cần phải cảnh giác với rủi ro trượt giá ngắn hạn.

Rủi ro liên kết địa chính trị: Nếu tình hình ở Trung Đông (như cuộc tấn công của Houthi vào Israel) ảnh hưởng đến dữ liệu phi nông nghiệp, điều này có thể khuếch đại sự biến động của vàng.

Sự rạn nứt của thị trường việc làm bị xé toạc bởi các giá trị ADP tiêu cực đã đẩy vàng vào một trò chơi “khả năng phục hồi kinh tế và rủi ro giảm giá”. Việc công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp vào đêm nay có thể là chìa khóa để phá vỡ sự cân bằng này – nếu dữ liệu xác nhận sự suy yếu toàn diện của thị trường việc làm, vàng dự kiến ​​sẽ vượt qua mức 3370 đô la; Nếu khả năng phục hồi được chứng minh, khả năng giá vàng quay trở lại mức hỗ trợ 3325 đô la sẽ tăng lên.