Dữ liệu CPI tháng 6 được công bố hôm nay: Trò chơi giữa cú sốc thuế quan và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thị trường vàng nín thở chờ đợi

Tính đến phiên giao dịch sáng ngày 15 tháng 7 trên thị trường châu Á, giá vàng giao ngay được báo cáo ở mức 3.345,22 đô la một ounce, giảm gần 30 đô la so với mức cao nhất của ngày hôm qua là 3.374,78 đô la. Thị trường đang tràn ngập kỳ vọng vào dữ liệu CPI tháng 6 của Mỹ, dự kiến được công bố lúc 20:30 tối. Dữ liệu này sẽ là một điểm then chốt để xác minh liệu chính sách thuế quan của Trump có thực sự đẩy lạm phát lên cao hay không, đồng thời ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Theo dự đoán của các tổ chức có thẩm quyền, mức tăng CPI chung so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 6 có thể đạt 2,7%, và CPI cốt lõi có thể tăng lên 3,0%, thiết lập mức cao mới trong sáu tháng.

1、 Tác động của thuế quan có thể được phản ánh vào CPI tháng 6 không?

Mức thuế quan 30% mà chính quyền Trump áp đặt lên các quốc gia như Liên minh Châu Âu và Mexico kể từ tháng 4 về mặt lý thuyết đã được truyền tải thông qua chuỗi cung ứng đến người tiêu dùng. Giám đốc Nghiên cứu Vĩ mô Toàn cầu của Nomura, Su Bowen, chỉ ra rằng mặc dù các công ty đã giảm thiểu tác động của thuế quan bằng cách tích trữ hàng tồn kho trong giai đoạn đầu, nhưng chi phí hàng nhập khẩu tăng sẽ dần được phản ánh vào giá cả khi chu kỳ bổ sung hàng hóa vào tháng 6 bắt đầu. Dữ liệu cho thấy chỉ số giá PMI sản xuất của Mỹ đã tăng lên 58,2 điểm trong tháng 6, đạt mức cao nhất trong 8 tháng. Giá các mặt hàng nhạy cảm với thuế quan như quần áo và phụ tùng ô tô đã tăng hơn 1,5% so với tháng trước.

Tuy nhiên, tác động thực tế của thuế quan lên thị trường lại khác nhau. Biên bản cuộc họp tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy hầu hết các quan chức đều tin rằng cú sốc thuế quan có thể "tạm thời hoặc vừa phải", nhưng nếu các công ty không thể hấp thụ chi phí thông qua việc điều chỉnh chuỗi cung ứng, áp lực lạm phát có thể tiếp tục. Chủ tịch Fed Atlanta Bostic cảnh báo rằng nếu chính sách thuế quan tiếp tục đến năm 2026, CPI cốt lõi có thể tăng thêm 0,8 điểm phần trăm, buộc Fed phải hoãn việc cắt giảm lãi suất.

2、 Dữ liệu CPI ảnh hưởng như thế nào đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9?

Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang hiện tại cho thấy khả năng thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ giảm vào tháng 9 đã giảm xuống còn 48%, giảm 12 điểm phần trăm so với tuần trước. Nếu CPI tháng 6 đạt hoặc vượt kỳ vọng, điều này có thể củng cố thêm lập trường của Cục Dự trữ Liên bang về việc duy trì lãi suất cao. Nomura dự đoán nếu CPI lõi vượt quá 3,0% so với cùng kỳ năm trước, Cục Dự trữ Liên bang có thể hoãn đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sang tháng 12, giảm mức cắt giảm lãi suất hàng năm xuống còn 25 điểm cơ bản.

Ngược lại, nếu dữ liệu CPI thấp hơn dự kiến, hy vọng về việc cắt giảm lãi suất có thể được khơi dậy. Theo phân tích của Wells Fargo, nếu CPI lõi chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, thị trường có thể đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất 0,50 điểm cơ bản vào tháng 9, đẩy chỉ số đồng đô la Mỹ xuống dưới mức 97,5. Cần lưu ý rằng chính quyền Trump đã thường xuyên gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang trong thời gian gần đây, thậm chí còn đe dọa thay thế Powell với lý do chi tiêu quá mức cho chi phí cải tạo tòa nhà trụ sở. Sự can thiệp chính trị này có thể làm gia tăng biến động thị trường sau khi dữ liệu được công bố.

3、 Thị trường vàng: Một trò chơi then chốt dưới sự đan xen của các yếu tố dài hạn và ngắn hạn

Xu hướng ngắn hạn của vàng có mối tương quan chặt chẽ với dữ liệu CPI. Về mặt kỹ thuật, giá vàng đang đối mặt với ngưỡng kháng cự mạnh quanh mức 3.375 đô la. Nếu dữ liệu CPI mạnh mẽ dẫn đến chỉ số đô la Mỹ vượt qua mốc 98,5, giá vàng có thể giảm xuống mức hỗ trợ 3.320 đô la. Ngược lại, nếu CPI yếu làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, giá vàng dự kiến sẽ tăng trên ngưỡng kháng cự 3.380 đô la.

Về lâu dài, rủi ro lạm phát đình trệ do thuế quan và xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu vẫn là những yếu tố hỗ trợ cốt lõi cho vàng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng lượng vàng nắm giữ trong tám tháng liên tiếp, với dự trữ đạt 73,9 triệu ounce vào cuối tháng 6. 95% ngân hàng trung ương trên toàn thế giới có kế hoạch tiếp tục tăng lượng vàng nắm giữ trong 12 tháng tới. Theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới, dòng vốn ròng đổ vào các quỹ ETF vàng trong tháng 6 đạt mức cao nhất trong ba tháng là 12,3 tấn, phản ánh nhu cầu phòng ngừa lạm phát của các tổ chức.

4、 Tài liệu tham khảo kinh nghiệm lịch sử

Theo dữ liệu lịch sử, cứ mỗi 0,1 điểm phần trăm tăng trưởng CPI so với cùng kỳ năm trước vượt quá dự kiến, biến động giá vàng trung bình hàng ngày sẽ tăng 1,2%. Ví dụ, khi CPI tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6 năm 2023, biến động giá vàng hàng ngày đạt 42 đô la.

Tuy nhiên, chúng ta cần cảnh giác với rủi ro từ những thay đổi chính sách. Nếu Cục Dự trữ Liên bang đưa ra tín hiệu ôn hòa sau khi dữ liệu CPI được công bố, hoặc nếu Trump tuyên bố đình chỉ thuế quan, giá vàng có thể chịu áp lực giảm từ 50-80 đô la. Citigroup cảnh báo rằng giá vàng hiện tại đã phần nào vượt quá kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Nếu đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 thất bại, điều này có thể kích hoạt việc chốt lời dài hạn.

Dữ liệu CPI tháng 6 sẽ trở thành “bài kiểm tra căng thẳng” để xác minh tác động của thuế quan và kết quả của nó không chỉ quyết định đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang mà còn định hình lại mô hình dài hạn của thị trường vàng.