Bảng lương phi nông nghiệp không đạt kỳ vọng, đồng đô la Mỹ bắt đầu yếu đi! Tác động của Trump vẫn chưa lộ rõ! ?

Báo cáo phi nông nghiệp đầu tiên của nhiệm kỳ tổng thống Trump được công bố vào thứ sáu cho thấy tăng trưởng việc làm của Hoa Kỳ đã tăng tốc vào tháng 2 và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,1%, nhưng sự gia tăng bất ổn của chính sách thương mại và việc sa thải hàng loạt của chính phủ liên bang Hoa Kỳ có thể làm suy yếu khả năng phục hồi của thị trường lao động trong những tháng tới. Bảng lương phi nông nghiệp đã điều chỉnh theo mùa tại Hoa Kỳ vào tháng 2 đã tăng 151.000, thấp hơn mức dự kiến ​​là 160.000. Tổng số việc làm mới trong tháng 12 và tháng 1 thấp hơn 2.000 so với trước khi điều chỉnh. Ngoài ra, tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ vào tháng 2 là 4,1%, cao hơn mức dự kiến ​​là 4%, là mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Tỷ lệ tiền lương trung bình theo giờ hàng năm tại Hoa Kỳ vào tháng 2 là 4%, thấp hơn mức dự kiến ​​là 4,1% và giá trị trước đó đã được điều chỉnh giảm từ 4,10% xuống 3,9%; lãi suất hàng tháng là 0,3%, phù hợp với kỳ vọng và giá trị trước đó đã được điều chỉnh giảm từ 0,5% xuống 0,4%.

Cục Thống kê Lao động cho biết việc làm đang gia tăng trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, hoạt động tài chính, vận tải và kho bãi, và trợ cấp xã hội, trong khi việc làm của chính phủ liên bang lại giảm. Các nhà phân tích lưu ý rằng mức giảm trong bảng lương của chính phủ tương đối nhỏ trong báo cáo chung, chỉ ở mức 10.000. Đáng chú ý, lĩnh vực sản xuất của Hoa Kỳ đã tăng thêm 10.000 việc làm vào tháng 2 sau khi mất việc vào tháng 1 và tháng 12, một dấu hiệu tích cực. Nhưng các nhà kinh tế cảnh báo rằng các chính sách thương mại thất thường của chính quyền Trump khiến các công ty khó có thể lập kế hoạch trước. Niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng đã giảm mạnh kể từ tháng 1, xóa sạch mọi khoản lợi nhuận đạt được kể từ khi Trump thắng cử vào tháng 11 năm ngoái, trong khi thị trường chứng khoán cũng đã phải chịu một đợt bán tháo.

Việc đóng băng tài trợ của chính phủ không liên tục đã khiến một số nhà thầu và nhân viên nhận được trợ cấp của liên bang mất việc làm. Vì phần lớn việc làm tăng gần đây đều thuộc các ngành công nghiệp lương thấp như giải trí và khách sạn, nên điều này có thể làm trầm trọng thêm cái mà một số nhà kinh tế gọi là suy thoái kinh tế cổ cồn trắng. Một số nhà kinh tế cho biết việc làm tại Hoa Kỳ có thể giảm hơn 500.000 người vào cuối năm do việc sa thải của chính phủ liên bang và tác động lan tỏa của chúng đối với nền kinh tế nói chung. Trump cũng đang triển khai thuế quan, với cảnh báo của Alcoa rằng thuế quan có thể dẫn đến mất 100.000 việc làm. Ngoài ra, bất kỳ động thái nào nhằm hạn chế nhập cư hoặc trục xuất người nhập cư về nước sẽ hạn chế nguồn tăng trưởng việc làm chính trong những năm gần đây.

Các nhà đầu tư trái phiếu đang cảnh giác với bất kỳ dấu hiệu suy yếu nào trong nền kinh tế Hoa Kỳ trong báo cáo việc làm của Thứ Sáu khi họ đánh giá liệu đợt tăng giá gần đây của Kho bạc có tiếp tục tăng hay không. Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đang hướng đến mức giảm hàng tuần đầu tiên trong gần hai tháng trước báo cáo lao động quan trọng sẽ cung cấp manh mối về việc liệu các cuộc chiến thương mại của Trump và các động thái cắt giảm quy mô lực lượng lao động của chính phủ có đang gây tổn hại đến việc làm hay không và đủ để biện minh cho việc Cục Dự trữ Liên bang tái khởi động việc cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu Kho bạc đã tăng sau bốn trong năm báo cáo bảng lương phi nông nghiệp gần đây.

Đây là một bài kiểm tra quan trọng đối với thị trường Kho bạc. Kho bạc đã tăng 2,2% trong năm nay khi các nhà giao dịch tăng cược rằng nền kinh tế chậm lại và sự không chắc chắn về các chính sách của Trump sẽ buộc Fed phải nới lỏng chính sách tiền tệ một lần nữa. Lần gần nhất Fed cắt giảm lãi suất là vào tháng 12. Một số nhà giao dịch tin rằng có khoảng 50% khả năng các quan chức Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 5 và thị trường sẽ không hoàn toàn chấp nhận lần cắt giảm lãi suất đầu tiên cho đến tháng 6. Nhìn chung, họ kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng khoảng 73 điểm cơ bản trong phần còn lại của năm 2025 - ít hơn một chút so với ba lần cắt giảm lãi suất.

Kỳ vọng gần đây về việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất có thể tiếp thêm niềm tin cho các nhà đầu tư lạc quan sau những lo ngại trong những ngày gần đây rằng đợt tăng giá trái phiếu đã quá mức. Các nhà chiến lược tại JPMorgan Chase & Co. đã khuyên khách hàng nên bán khống trái phiếu Kho bạc kỳ hạn hai năm, một phần vì các vị thế tăng giá là "quá tích cực". Trên thị trường quyền chọn, một số nhà giao dịch đã đặt cược vào mức tăng giá trái phiếu tiếp theo, hoặc thậm chí lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ giảm xuống dưới 4%, đã bắt đầu đóng các vị thế của họ để chốt lời. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn hai năm, vốn nhạy cảm nhất với chính sách của Fed, đã chạm mức thấp nhất trong năm tháng là 3,84% trong tuần này trước khi phục hồi. Tính đến thời điểm báo chí đưa tin, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn hai năm là khoảng 3,95%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm là khoảng 4,27%.

Các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát dự kiến ​​báo cáo việc làm tháng 2 sẽ cho thấy sự gia tăng trong tăng trưởng việc làm và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4%. Nhưng một số chỉ ra rủi ro rằng việc cắt giảm việc làm của chính phủ, do Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE) của Musk dẫn đầu, sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế nói chung. Các sự kiện trong tuần này càng nhấn mạnh thêm sức hấp dẫn của ngoại hối như một loại tài sản. Các câu chuyện riêng biệt ở Hoa Kỳ và Châu Âu đang thu hẹp khoảng cách giữa tăng trưởng, lãi suất và định giá tiền tệ. Chính sách thuế quan cực kỳ không chắc chắn của chính quyền mới của Hoa Kỳ đang làm suy yếu niềm tin và gây áp lực lên hoạt động. Như đã thấy trong Brexit, sự không chắc chắn đã khiến đầu tư của Vương quốc Anh giảm mạnh, nhưng nó đã nhanh chóng phục hồi ngay cả sau khi một thỏa thuận thương mại được coi là tồi tệ đã được ký kết.

Hoa Kỳ có thể đang phải đối mặt với một tình huống tương tự, khi các doanh nghiệp và người tiêu dùng khao khát sự chắc chắn hiện đang không được đáp ứng. Dữ liệu kinh tế yếu kém gần đây của Hoa Kỳ, cùng với sự sụt giảm của cổ phiếu Hoa Kỳ kể từ đầu năm, đã khiến lãi suất hoán đổi ngắn hạn của Hoa Kỳ (quan trọng đối với giá đô la) giảm 45 điểm cơ bản so với mức đỉnh của tháng trước. Thị trường hiện đang kỳ vọng lãi suất cuối cùng của Fed sẽ ở mức dưới 3,50% trong chu kỳ nới lỏng. Mặc dù kỳ vọng này có thể hơi quá nhanh, nhưng dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 2 sẽ được công bố vào tối nay sẽ cung cấp thêm manh mối. Thị trường nhìn chung kỳ vọng dân số phi nông nghiệp sẽ tăng 160.000 người và tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức thấp là 4,0%. Các yếu tố thời tiết và những thay đổi trong tài trợ giáo dục của chính phủ có thể ảnh hưởng đến dữ liệu việc làm và tác động của việc sa thải nhân viên chính phủ DOGE có thể mất vài tháng mới thấy được.

Đồng đô la đang trong tình trạng mong manh và dữ liệu việc làm yếu sẽ giáng thêm một đòn nữa vào nó. Chỉ số đô la dự kiến ​​sẽ ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 11 năm 2022 và các vị thế mua đô la hiện tại còn lâu mới đạt mức vào cuối năm 2022. Các nhà phân tích chỉ ra rằng 104,00 là mức hỗ trợ chính cho chỉ số đô la, nhưng trừ khi dữ liệu việc làm thấp hơn đáng kể so với dự kiến, nếu không thì hôm nay nó có thể hợp nhất trong phạm vi 103,75-104,50. Với các sự kiện trong tuần này và tỷ trọng lớn của chỉ số đô la so với các loại tiền tệ châu Âu, các nhà phân tích cho biết có thể coi chỉ số đô la đã đạt đỉnh trong năm nay.

Sau khi công bố dữ liệu phi nông nghiệp, vàng giao ngay tiếp tục tăng và mức tăng ngắn hạn mở rộng lên gần 15 đô la, hiện ở mức 2922,94 đô la một ounce. Chỉ số đô la Mỹ giảm hơn 20 điểm trong ngắn hạn và sau đó phục hồi. Các loại tiền tệ không phải của Hoa Kỳ tăng, đồng euro tăng gần 30 điểm so với đô la Mỹ trong ngắn hạn, đồng bảng Anh tăng gần 40 điểm so với đô la Mỹ trong ngắn hạn, đồng đô la Mỹ giảm hơn 20 điểm so với đô la Canada trong ngắn hạn và đồng đô la Mỹ giảm hơn 40 điểm so với đồng yên Nhật trong ngắn hạn. Hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ đã giảm. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất của Hoa Kỳ hiện đang đặt cược rằng Fed sẽ phải đợi đến tháng 6 để tiếp tục cắt giảm lãi suất, nhưng vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 75 điểm cơ bản trong năm nay.

Nhìn chung, thị trường ngoại hối toàn cầu đang ở bước ngoặt quan trọng. Tính dễ bị tổn thương của đồng đô la Mỹ đã tăng lên, quá trình định giá lại đồng euro đã bắt đầu và đồng đô la Canada và các loại tiền tệ Trung và Đông Âu đang phải đối mặt với những biến động ngắn hạn nhưng có triển vọng tăng giá trung hạn. Các nhà đầu tư nên chú ý chặt chẽ đến những thay đổi về chính sách và dữ liệu kinh tế, đồng thời điều chỉnh linh hoạt các chiến lược của mình để ứng phó với những bất ổn.