Áp lực lên các loại tiền tệ châu Á và sự biến động trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ, những đợt sóng trong môi trường đồng đô la mạnh - Macro Global Markets

Tiền tệ châu Á nhìn chung đã giảm xuống mức thấp nhất trong 20 năm gần đây, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ và lời tuyên bố tăng thuế của Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Trump. Chỉ số tiền tệ châu Á của Bloomberg đã giảm xuống 89,0409 vào thứ Hai, mức thấp nhất kể từ năm 2006. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đang thận trọng về lộ trình lãi suất và các nhà đầu tư lo ngại rằng chính sách thuế quan của Trump có thể dẫn đến áp lực lạm phát. Những yếu tố này đã kết hợp lại để ngăn chặn các loại tiền tệ châu Á khỏi sự gia tăng rộng rãi của đồng đô la Mỹ.

Đồng đô la sẽ tiếp tục tăng trên diện rộng so với các loại tiền tệ châu Á, nhưng một số cặp sẽ tăng mạnh hơn. Ông chỉ ra rằng nếu chủ nghĩa bảo hộ thương mại của Hoa Kỳ trở thành hiện thực, thì đó sẽ là một sự thay đổi lớn. Các ngân hàng trung ương châu Á có thể phản ứng với chủ nghĩa bảo hộ như vậy bằng cách cho phép đồng tiền của họ mất giá theo cách có kiểm soát.

Đồng won Hàn Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất trong 15 năm vào tháng 12, trong khi đồng rupee Ấn Độ cũng giảm xuống mức thấp kỷ lục. Các loại tiền tệ châu Á khác, chẳng hạn như đồng rupiah của Indonesia, ringgit và baht Thái Lan, cũng đã giảm so với đồng đô la gần đây, mặc dù chúng vẫn còn cách xa mức thấp lịch sử trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998. Trong nỗ lực bảo vệ đồng tiền của mình, ngân hàng trung ương Philippines đã tăng cường hỗ trợ cho thị trường tiền tệ vào tháng trước, trong khi ngân hàng trung ương Indonesia tuyên bố sẽ "mạnh dạn" bảo vệ đồng rupiah. Vào thứ Hai, đồng rupee Ấn Độ đã giảm xuống dưới 85,8075 đổi một đô la, chạm mức thấp nhất mọi thời đại. Trong số các loại tiền tệ của Nhóm Mười (G10), đồng yên dẫn đầu mức giảm so với đồng đô la, trong khi đồng đô la Canada được thúc đẩy bởi một báo cáo trên tờ Globe and Mail rằng Trudeau có khả năng sẽ tuyên bố từ chức lãnh đạo Đảng Tự do vào tuần này. RBC Capital Markets tin rằng mức tăng của đồng đô la Canada có thể không tồn tại lâu do "bối cảnh vĩ mô giảm giá" của đồng tiền này.

Trong khi đó, Trump đã "bác bỏ tin đồn" trên mạng xã hội, với tờ The Washington Post đưa tin rằng các báo cáo rằng các trợ lý của Trump đang xem xét một kế hoạch thuế quan sẽ áp dụng cho "tất cả các quốc gia" nhưng chỉ bao gồm các mặt hàng nhập khẩu chính là sai sự thật. Tuyên bố này khiến chỉ số đô la Mỹ tăng 50 điểm trong ngắn hạn, giá vàng giao ngay giảm gần 13 đô la trong ngắn hạn và các loại tiền tệ không phải của Hoa Kỳ từ bỏ một số mức tăng trong ngày, đánh dấu sự thu hẹp mạnh mẽ của mức thuế quan chung từ 10% đến 20% mà Trump đề xuất trong chiến dịch. Do đó, các nhà đầu tư đã tăng cược vào việc cắt giảm lãi suất của Fed, vì có suy đoán rằng kế hoạch mới sẽ không làm trầm trọng thêm lạm phát như các đề xuất thuế quan rộng rãi trước đây. Bị ảnh hưởng bởi tin tức này, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục giảm, mất mốc 108 và giảm gần 1% trong ngày. Giá vàng giao ngay tăng cao hơn trong ngày, khi tiến gần đến mốc 2.650 đô la. Các loại tiền tệ không phải của Hoa Kỳ cũng phản công tập thể, với đồng bảng Anh so với đồng đô la Mỹ, đồng euro so với đồng đô la Mỹ, đồng đô la New Zealand so với đồng đô la Mỹ và đồng đô la Úc so với đồng đô la Mỹ tăng hơn 1% và đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật xóa bỏ mức tăng trong ngày. Đồng nhân dân tệ ở nước ngoài tiếp tục mạnh lên so với đồng đô la Mỹ, tăng trên mức 7,33 và tăng gần 300 điểm trong ngày.

Mặc dù kế hoạch áp thuế của Trump còn thiếu rõ ràng, một số công ty đã bắt đầu tích trữ hàng hóa trước, tìm kiếm nhà cung cấp mới và đàm phán lại hợp đồng, gây ra sự gia tăng đột biến trong hoạt động nhập khẩu và gián đoạn chuỗi cung ứng. Trường hợp cơ sở của Bloomberg Economics năm ngoái là ba đợt tăng thuế tại Hoa Kỳ bắt đầu vào mùa hè năm 2025, với mức thuế đối với hàng hóa Trung Quốc cuối cùng sẽ tăng gấp ba vào cuối năm 2026 và mức tăng thuế nhỏ hơn đối với phần còn lại của thế giới - chủ yếu là đối với hàng hóa trung gian và hàng hóa vốn không ảnh hưởng trực tiếp đến giá tiêu dùng. Vào đầu năm 2025, kỳ vọng của các nhà giao dịch trái phiếu đối với Kho bạc Hoa Kỳ thấp hơn, được thúc đẩy bởi khả năng phục hồi của nền kinh tế Hoa Kỳ và các mối đe dọa cắt giảm thuế và thuế quan của Tổng thống đắc cử Trump. Dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, chiến thắng lớn của đảng Cộng hòa của Trump và những bình luận thận trọng từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã gây ra sự suy thoái trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ và các nhà đầu tư đang hiệu chỉnh lại kỳ vọng của họ đối với Fed.

Chính phủ Hoa Kỳ chuẩn bị phát hành 119 tỷ đô la trái phiếu mới trong tuần này và thị trường đang lo lắng về điều đó. Vào thứ Hai, Hoa Kỳ sẽ bán 58 tỷ đô la trái phiếu Kho bạc ba năm và sẽ đấu giá trái phiếu 10 năm và 30 năm vào thứ Ba và thứ Tư. Do lễ tang cấp nhà nước của cựu Tổng thống Hoa Kỳ Carter vào thứ Năm, ngày đấu giá của vòng trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ này đã được chuyển lên sớm một ngày. Việc điều chỉnh ảnh hưởng nặng nề nhất đến trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ, với lợi suất Kho bạc 10 năm chuẩn tăng lên hơn 4,6%, cao hơn khoảng một điểm phần trăm so với mức khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ vào tháng 9. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm tăng lên 4,85%, mức cao nhất kể từ cuối năm 2023. Biến động của trái phiếu Kho bạc hai năm ở mức vừa phải hơn, phản ánh sự chuyển dịch của các nhà đầu tư sang các trái phiếu bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Priya Misra, giám đốc danh mục đầu tư tại JPMorgan Asset Management, chỉ ra rằng mối lo ngại của thị trường về lạm phát chủ yếu xuất phát từ các yếu tố như thuế quan, kích thích tài khóa và nhập cư, trong khi kỳ vọng lạc quan về tăng trưởng kinh tế đến từ kích thích tài khóa và bãi bỏ quy định, dẫn đến lãi suất tăng và triển vọng bi quan cho thị trường trái phiếu. Đồng thời, các chính sách cắt giảm thuế và thuế quan của Trump có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát và làm tăng nguồn cung trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Jack McIntyre, giám đốc danh mục đầu tư tại Brandywine Global Investment Management, cho rằng việc nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn là thận trọng hơn vào thời điểm hiện tại vì nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã tăng. Các nhà giao dịch tương lai kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến tháng 6 và chỉ cắt giảm lãi suất chuẩn 50 điểm cơ bản vào năm 2025. Nếu Trump thực hiện các cam kết chính sách của mình, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thể tăng, nhưng phạm vi bị hạn chế và dự kiến ​​không vượt quá 5%.

Trong khi đó, Thống đốc Fed Tim Cook cho biết hôm thứ Hai rằng Fed có thể thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất thêm nữa vì nền kinh tế vững chắc và lạm phát tỏ ra cứng đầu hơn dự kiến ​​trước đây. Kể từ khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất chuẩn vào tháng 9, "khả năng phục hồi của thị trường lao động đã tăng lên, trong khi lạm phát cứng đầu hơn tôi mong đợi vào thời điểm đó", Cook cho biết trong bài phát biểu tại Trường Luật Đại học Michigan. "Vì vậy, tôi nghĩ rằng chúng ta có thể thận trọng hơn khi thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất thêm nữa". Fed đã cắt giảm lãi suất chính sách của mình một điểm phần trăm đầy đủ trong ba cuộc họp gần đây nhất cho đến năm 2024, nhưng thị trường kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách trong phạm vi hiện tại là 4,25% đến 4,5% tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 28-29 tháng 1.

Vào thứ sáu, Bộ Lao động sẽ công bố báo cáo bảng lương phi nông nghiệp mới nhất, dự kiến ​​sẽ cho thấy 160.000 việc làm mới trong tháng 12, giảm nhẹ so với 227.000 việc làm được tạo ra trong tháng trước. Misra của JPMorgan cho biết: "Dữ liệu yếu sẽ khơi lại các cuộc thảo luận về khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 3". Nhìn chung, xu hướng của thị trường trái phiếu Hoa Kỳ vào năm 2025 sẽ bị ảnh hưởng bởi khả năng phục hồi kinh tế, các chính sách của Trump và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà đầu tư sẽ chú ý chặt chẽ đến dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng 12 được công bố vào thứ sáu để biết thêm các dấu hiệu tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ. Đồng thời, thị trường đã giảm cược vào việc Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay để nắm bắt cơ hội đầu tư và tránh rủi ro.

Vào năm 2025, nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính sẽ tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức. Các loại tiền tệ châu Á đang chịu áp lực từ đồng đô la mạnh và sự không chắc chắn của chính sách thuế quan của Trump, trong khi thị trường trái phiếu Hoa Kỳ bị ảnh hưởng bởi khả năng phục hồi của nền kinh tế Hoa Kỳ, kỳ vọng lạm phát và những thay đổi về chính sách. Các nhà đầu tư cần chú ý chặt chẽ đến dữ liệu kinh tế, xu hướng chính sách và những thay đổi trong tâm lý thị trường để ứng phó với những biến động và bất ổn có thể xảy ra.