Dữ liệu CPI thấp hơn dự kiến ​​và cơ hội cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang có thể mở sớm hơn

(1) Nếu CPI cao hơn dự kiến, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed sẽ bị hoãn lại, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tăng và giá vàng có thể giảm dưới áp lực ngắn hạn

(2) Nếu CPI đạt hoặc giảm xuống dưới kỳ vọng, kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sẽ vẫn còn, chỉ số đồng đô la Mỹ sẽ yếu đi và giá vàng có thể tăng.

Core data: Inflation cooling rate exceeds expectations

Vào lúc 20:30 tối ngày 12 tháng 3, Bộ Lao động Hoa Kỳ đã công bố Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 2 tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước và 0,2% so với tháng trước, cả hai đều thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 2,9% và 0,3%. Không bao gồm thực phẩm và năng lượng, CPI cốt lõi là 3,1% so với cùng kỳ năm trước và 0,2% so với tháng trước, cũng thấp hơn kỳ vọng là 3,2% và 0,3%. Đây là lần đầu tiên dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ giảm sau bốn tháng phục hồi liên tiếp và tốc độ tăng trưởng theo năm đã đạt mức thấp mới kể từ tháng 4 năm 2021.

Theo số liệu của tiểu mục, chi phí nhà ở tăng 0,3%, đóng góp gần một nửa mức tăng chung, nhưng mức tăng vừa phải của giá chăm sóc sức khỏe và giá xe cũ đã được bù đắp bởi mức giảm 4% của giá vé máy bay và mức giảm 1% của giá xăng. Đáng chú ý là mức tăng giá trứng theo năm đạt 58,8%, trở thành động lực chính thúc đẩy giá thực phẩm tăng trong tháng thứ hai liên tiếp.

Phản ứng của thị trường: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất đang nóng lên, giá tài sản đang biến động

Sau khi dữ liệu được công bố, chỉ số đô la Mỹ đã giảm mạnh xuống 103,47 trong ngắn hạn, sau đó dao động và phục hồi lên 103,73. Ba chỉ số chứng khoán chính tại Hoa Kỳ mở cửa cao hơn, với Chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng 0,49% tại một thời điểm, dẫn đầu là cổ phiếu công nghệ, và Tesla và Nvidia tăng hơn 6%. Sự biến động của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã tăng cường, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 4,28% trước khi phục hồi lên 4,31%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm vẫn ở mức khoảng 3,99%.

Thị trường vàng tiếp tục mạnh mẽ, với giá vàng tương lai COMEX đóng cửa tăng 0,77% ở mức 2943,4 đô la một ounce, đạt mức cao nhất là 2948,9 đô la trong quá trình giao dịch, tiến gần đến mức cao kỷ lục là 2956 đô la. Dòng tiền ròng của các ETF vàng đã vượt quá 300 triệu nhân dân tệ trong 5 ngày liên tiếp, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ về nơi trú ẩn an toàn trên thị trường.

Triển vọng chính sách: Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan

Mặc dù dữ liệu lạm phát giảm, vẫn còn sự không chắc chắn trong lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường hiện tại kỳ vọng khả năng cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6 sẽ tăng lên 68%, với mức cắt giảm lãi suất tích lũy là 75 điểm cơ bản trong năm. Tuy nhiên, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell gần đây đã nhấn mạnh rằng không cần phải vội vàng cắt giảm lãi suất, nêu rằng cần phải quan sát dữ liệu kinh tế và tác động của các chính sách thương mại.

Phân tích chỉ ra rằng dữ liệu hiện tại không phản ánh mức thuế thép và nhôm có hiệu lực vào đầu tháng 3 và tác động của đợt thuế quan thứ hai đối với Trung Quốc, và sự suy giảm lạm phát có thể chỉ là "sự bình lặng trước cơn bão". Theo tính toán của CITIC Securities, nếu mức thuế 20% áp dụng cho Trung Quốc được truyền tải đầy đủ, nó sẽ đẩy chỉ số PCE lên 0,34%. Ngoài ra, mức tăng 4,2% theo năm của chi phí nhà ở vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%, cho thấy tính cứng nhắc của lạm phát vẫn tồn tại.

Tác động thị trường: Chiến lược đầu tư trong trò chơi dài hạn

Đối với thị trường vốn, có sự phân biệt rõ ràng về quan điểm của các tổ chức:

Thị trường vàng: Ngắn hạn được hỗ trợ bởi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng nếu lạm phát phục hồi hoặc dẫn đến đồng đô la Mỹ mạnh lên, giá vàng có thể phải đối mặt với sự thoái lui. Goldman Sachs duy trì mức giá mục tiêu là 3000 đô la và khuyến nghị tập trung vào mức hỗ trợ là 2900 đô la; Morgan Stanley cảnh báo về rủi ro mua quá mức kỹ thuật.

Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ: Zhejiang Merchants International tin rằng trước nguy cơ lạm phát đình trệ, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm dự kiến ​​sẽ giảm 4% và nên mua khi giá giảm trên 4,3%.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ: Goldman Sachs hạ mục tiêu cuối năm cho S&P 500 xuống 6200 điểm, cho thấy tập trung vào các lĩnh vực phòng thủ; Citigroup đã nâng cấp xếp hạng cổ phiếu Trung Quốc lên mức 'tăng nắm giữ' và lạc quan về hiệu suất của lĩnh vực công nghệ.

Trong tương lai, chúng ta cần tập trung vào:

1. Ngày 20 tháng 3, cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã nêu rõ lộ trình cắt giảm lãi suất
2. Chi tiết và cường độ thực hiện chính sách “thuế quan bình đẳng” vào đầu tháng 4
3. Kiểm chứng sự truyền dẫn lạm phát theo dữ liệu PPI ngày 19 tháng 3
4. Tình hình địa chính trị ở Trung Đông và việc thực hiện thỏa thuận ngừng bắn Nga-Ukraine

Nhìn chung, dữ liệu CPI tháng 2 cung cấp không gian đệm chính sách cho Cục Dự trữ Liên bang, nhưng tác động chậm trễ của các chính sách thuế quan và rủi ro suy thoái kinh tế vẫn có thể làm phức tạp thêm xu hướng lạm phát. Các nhà đầu tư cần duy trì sự linh hoạt, theo dõi chặt chẽ quá trình xác thực dữ liệu và tiến trình sự kiện, đồng thời nắm bắt các cơ hội mang tính cấu trúc trong các trò chơi dài hạn.