Chính sách “cắt giảm lãi suất mạnh tay” của Fed buộc các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi phải chủ động ứng phó với áp lực tiền tệ mới!

Trong cuộc họp chính sách gần đây, Cục Dự trữ Liên bang bất ngờ thể hiện lập trường cứng rắn, một sự thay đổi diễn ra ba tháng sau khi cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản để "chống lại suy thoái". Blog tài chính Zero Hedge đã đặt câu hỏi về điều này, chỉ ra hành vi bất thường của Fed khi chuyển từ lập trường cực kỳ ôn hòa sang lập trường cứng rắn chỉ trong ba tháng và đặt câu hỏi liệu quyết định này có phải là một sai lầm chính sách thảm khốc khác hay không.

Việc cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu của Fed đã đặt ra câu hỏi về tính nhất quán trong chính sách của họ. Steve Englander, một chiến lược gia ngoại hối tại Standard Chartered Bank, cho rằng nếu Fed thực sự thiên về hướng diều hâu, thì việc cắt giảm lãi suất trước đó sẽ là thừa thãi. Câu hỏi sâu xa hơn là tại sao Fed lại có sự thay đổi thái độ lớn như vậy trong một thời gian ngắn, đặc biệt là trong bối cảnh chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử.

Zero Hedge tin rằng những sai lầm trong quá trình ra quyết định của Fed không phải là không có cảnh báo. Trên thực tế, dữ liệu từ các cơ quan theo dõi thị trường lao động của bên thứ ba cho thấy thị trường lao động có thể vừa trải qua một cuộc bùng nổ. Nhà kinh tế học Manuel Abecasis của Goldman Sachs chỉ ra rằng tỷ lệ tìm kiếm việc làm của những người lao động thất nghiệp đã giảm 7% kể từ tháng 9 xuống còn 21%, mức giảm lớn nhất trong hai tháng trong lịch sử và là tỷ lệ thấp nhất kể từ năm 2014. Xu hướng này có thể chỉ ra rằng tỷ lệ thất nghiệp sắp tăng đáng kể hơn, điều này phù hợp với tình hình thị trường lao động sẽ nới lỏng đáng kể vào năm 2024 và "vẫn chưa ổn định".

Việc cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu của Fed đã làm dấy lên một cuộc tranh luận trên thị trường về việc liệu Fed có chuyển sang tăng lãi suất hay không. Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và mạnh mẽ: đồng đô la tăng vọt lên mức cao nhất trong hai năm, cổ phiếu lao dốc và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt. Chủ tịch Fed Powell phát biểu tại một cuộc họp báo rằng chính sách tiền tệ hiện "ít hạn chế hơn đáng kể" và "rõ ràng là gần với mức trung lập hơn". Các nhà hoạch định chính sách đã tăng mạnh dự báo lạm phát trung bình cho năm 2025 từ 2,1% lên 2,5%, một lần nữa tăng dự báo về lãi suất trung lập dài hạn lên mức cao nhất trong sáu năm là 3,0% và giảm một nửa số lần cắt giảm lãi suất dự kiến ​​trong năm tới xuống còn hai lần.

Các điều chỉnh này phản ánh mối lo ngại gia tăng của Fed về lạm phát, trong khi không có nhiều thay đổi trong dự báo về tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động, vốn dự kiến ​​sẽ vẫn mạnh mẽ cho đến năm 2026. Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, cho biết hiện ông tin rằng có 40% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào năm 2025.

Sự thay đổi chính sách của Fed và sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ đã tác động rất lớn đến các loại tiền tệ của thị trường mới nổi, buộc các ngân hàng trung ương phải phản ứng. Đồng rupiah của Indonesia, đồng rupee của Ấn Độ, đồng yên Nhật, đồng won của Hàn Quốc và đồng real của Brazil đều đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm hoặc mức thấp nhất trong lịch sử, và các ngân hàng trung ương đã hành động để ổn định tiền tệ của họ.

• Đồng rupiah giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng so với đồng đô la khi Ngân hàng Indonesia cam kết ổn định đồng tiền trong trường hợp biến động quá mức.
• Đồng rupee Ấn Độ giảm xuống mức thấp kỷ lục so với đồng đô la khi các nhà giao dịch nhận thấy Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ có thể đang bán đô la để hạn chế sự mất giá của đồng rupee.
• Đồng yên Nhật đã mất giá hơn 300 điểm so với đồng đô la Mỹ vào ngày hôm qua. Bộ trưởng Tài chính và Quan chức Tài chính Nhật Bản cho biết "sẽ có hành động thích hợp để ứng phó với những biến động quá mức của đồng yên".
• Tỷ giá hối đoái won Hàn Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong 15 năm. Các cơ quan tài chính Hàn Quốc cho biết họ sẽ nới lỏng các quy định về ngoại hối để cải thiện thanh khoản; Quỹ hưu trí quốc gia Hàn Quốc sẽ triển khai hoạt động phòng ngừa chiến lược ngoại hối.
• Đồng real Brazil tiếp tục chạm mức thấp kỷ lục so với đồng đô la Mỹ, hoạt động tệ nhất trong số các thị trường mới nổi. Ngân hàng Trung ương Brazil đã tiến hành nhiều hoạt động đấu giá đô la Mỹ giao ngay để "giải cứu" tỷ giá hối đoái.

Những hành động này phản ánh mối lo ngại của các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi về sức mạnh của đồng đô la Mỹ và những thách thức mà họ phải đối mặt trong việc bảo vệ tiền tệ và sự ổn định kinh tế của mình. Việc đồng tiền mất giá nhanh chóng có thể làm trầm trọng thêm tác động của lạm phát nhập khẩu đối với các thị trường mới nổi và cũng có thể làm tăng chi phí trả nợ bên ngoài. Việc đồng tiền mất giá nhanh chóng có thể làm trầm trọng thêm tác động của lạm phát nhập khẩu đối với các thị trường mới nổi và cũng có thể làm tăng chi phí trả nợ bên ngoài.

Kể từ cuối tháng 9, Chỉ số tiền tệ MSCI Emerging Markets đã giảm 3,3%, mức giảm theo quý lớn nhất trong hai năm. Động thái này diễn ra sau khi Cục Dự trữ Liên bang dự báo sẽ có ít đợt cắt giảm lãi suất hơn vào năm tới và báo hiệu rằng lo ngại về lạm phát đã quay trở lại. Các nhà hoạch định chính sách ở các thị trường đang phát triển đang hành động vì họ kỳ vọng đồng đô la sẽ tiếp tục mạnh lên. Nhưng việc chống lại đồng đô la mạnh hơn phải trả giá, với việc các cơ quan tiền tệ phải sử dụng dự trữ ngoại hối để bảo vệ đồng tiền của họ. Các ngân hàng trung ương có khả năng sẽ tiếp tục nỗ lực để giảm sự biến động của đồng tiền của họ và ngăn chặn những biến động lớn.

Sự thay đổi chính sách mới nhất của Fed và phản ứng của thị trường cho thấy sự không chắc chắn về lộ trình chính sách trong tương lai của Fed. Trong khi tuyên bố và dự báo kinh tế của Fed ủng hộ lập trường cứng rắn về việc cắt giảm lãi suất, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất đang tăng lên. Trong bối cảnh kinh tế và chính trị hiện tại, các quyết định chính sách của Fed sẽ có tác động sâu sắc đến thị trường tài chính toàn cầu và những người tham gia thị trường cần phải cảnh giác để thích ứng với những thay đổi chính sách và xu hướng kinh tế có thể xảy ra. Các ngân hàng trung ương của thị trường mới nổi cũng đang tích cực ứng phó với những thách thức do đồng đô la mạnh hơn gây ra, điều này càng làm tăng thêm sự phức tạp và bất ổn của thị trường tài chính toàn cầu. Với sức mạnh liên tục của đồng đô la, các quốc gia thị trường mới nổi có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn trong việc phá giá tiền tệ của mình, đòi hỏi họ phải áp dụng các chính sách tiền tệ tích cực hơn và các biện pháp can thiệp ngoại hối để duy trì sự ổn định kinh tế.