Thị trường đang “tê liệt” trước chính sách thuế quan của Trump. Thuộc tính trú ẩn an toàn của vàng ẩn chứa những cơ hội chiến lược

Sự kiện thúc đẩy: Hiệu ứng định giá cận biên của chính sách thuế quan đang giảm dần

Tác động của các mối đe dọa thuế quan gần đây của chính quyền Trump đối với thị trường vốn toàn cầu đã cho thấy tác động làm giảm đáng kể. Mặc dù sự bất ổn về chính sách vẫn tồn tại, chỉ số biến động thị trường (chỉ số VIX) đã giảm từ 22 vào đầu năm xuống còn khoảng 15, cho thấy phản ứng tức thời của các nhà đầu tư đối với căng thẳng thương mại đã yếu đi.

Về hiệu suất tài sản chéo, Chỉ số công nghệ MSCI Châu Á Thái Bình Dương đã tăng 18% trong năm nay và Chỉ số công nghiệp STOXX 600 của Châu Âu đã đạt mức cao nhất trong bảy tháng. Xu hướng các quỹ di chuyển từ tài sản trú ẩn an toàn sang tài sản rủi ro là rõ ràng. State Street Global Research chỉ ra rằng sự đóng góp của chiến tranh thương mại vào sự biến động của thị trường chứng khoán đã giảm từ 38% ở mức đỉnh điểm xuống còn dưới 2%, phản ánh rằng thị trường đã tiêu hóa các cú sốc chính sách thông qua cơ chế định giá lại rủi ro.

Cấu trúc thị trường: sự thay đổi sở thích rủi ro và bẫy thanh khoản đang rình rập

Tâm lý thị trường hiện tại thể hiện “sự lạc quan có chọn lọc”: các nhà đầu tư chuyển trọng tâm chính sách từ thuế quan sang lời hứa cắt giảm thuế của Trump (thuế suất thuế doanh nghiệp có thể giảm xuống 20%) và bãi bỏ quy định đối với ngành năng lượng, đẩy mức phí bảo hiểm rủi ro của chỉ số S&P 500 lên 4,2%, gần với mức giới hạn dưới của mức trung bình mười năm.

Chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới mức 102, biến động tiền tệ không phải của Hoa Kỳ đồng thời hội tụ và biến động ngụ ý trong 30 ngày của đồng đô la Canada giảm xuống còn 8,5%, mức thấp nhất trong một năm. Tuy nhiên, mô hình Westpac cảnh báo rằng giá tài sản hiện tại chỉ phản ánh khoảng 35% tác động tiềm tàng của thuế quan. Nếu cường độ thực hiện chính sách vượt quá kỳ vọng, nó có thể gây ra sự gia tăng mạnh về phí bảo hiểm rủi ro và phân tầng thanh khoản.

Logic vàng: đánh giá lại giá trị của các thuộc tính trú ẩn an toàn hợp chất

Dưới sự suy yếu của chính sách gây nhiễu, giá trị trú ẩn an toàn của vàng đang được nâng cấp về mặt cấu trúc:

Môi trường lãi suất thực tế hỗ trợ: Lợi suất trái phiếu TIPS kỳ hạn 10 năm giảm xuống 1,45%, mức thấp mới kể từ tháng 9 năm 2023 và lợi thế về chi phí thực tế khi nắm giữ vàng tiếp tục mở rộng, thúc đẩy dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng toàn cầu trong năm tuần liên tiếp.

.Chức năng neo giữ tín dụng tiền tệ: Tỷ lệ đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã giảm xuống 58% (thấp nhất kể từ năm 2000) và tỷ lệ dự trữ vàng đã tăng lên 15,2%. Trung Quốc và Ấn Độ đã tăng lượng nắm giữ của họ lần lượt là 21 tấn và 18 tấn vào tháng 1, củng cố giá trị phòng ngừa “phi đô la hóa” của vàng.

.Bảo hiểm rủi ro chéo tài sản biến động: Tương quan 90 ngày giữa vàng và chỉ số S&P 500 đã giảm xuống -0,38. Khi biến động cổ phiếu (VIX) vượt ngưỡng 20, hiệu ứng bảo hiểm rủi ro của vàng được tăng cường phi tuyến tính.

Triển vọng thị trường: Cửa sổ chiến thuật dưới trò chơi khoảng cách kỳ vọng

Sự “thích ứng chậm lại” của thị trường hiện tại đối với các chính sách thuế quan thực chất là sự phản ánh của việc định giá rủi ro không đủ. Giám đốc danh mục đầu tư của Natixis, Jack Janasiewicz chỉ ra rằng có một “khoảng cách giữa lời nói và hành động” trong các chính sách của Trump. Nếu cường độ của danh sách thuế quan vào tháng 4 vượt quá kỳ vọng, nó vẫn có thể gây ra biến động thị trường, do đó đẩy giá vàng lên cao.

Đối với giá vàng, sự tự mãn của thị trường và đồng đô la yếu tạo ra động lực tăng giá tiềm năng. Các nhà đầu tư cần phải cảnh giác và chú ý chặt chẽ đến các xu hướng chính sách để ứng phó với những thay đổi có thể xảy ra trên thị trường.