Hai mặt của nền kinh tế Hoa Kỳ – bài kiểm tra kép về lạm phát chậm lại và thâm hụt tài chính

Nền kinh tế Hoa Kỳ đang ở ngã ba đường. Một mặt, lạm phát cho thấy dấu hiệu chậm lại, mặt khác, thâm hụt ngân sách tiếp tục mở rộng. Hai lực lượng này đan xen vào nhau, phác họa một bức tranh kinh tế phức tạp và tinh tế.

Lạm phát chậm lại: tia hy vọng ngắn ngủi?

Dữ liệu lạm phát CPI của Hoa Kỳ trong tháng 2 đã mang lại một tia hy vọng cho quá trình chống lạm phát đã diễn ra trong nhiều tháng. Dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động cho thấy CPI chỉ tăng 0,2% so với tháng trước vào tháng 2, thấp hơn mức dự kiến ​​là 0,3%, đạt mức thấp mới kể từ tháng 10 năm ngoái. Tốc độ tăng trưởng theo năm cũng chậm lại còn 2,8%, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái, thấp hơn giá trị trước đó là 3% và kỳ vọng của thị trường là 2,9%. CPI cốt lõi cũng cho thấy xu hướng chậm lại, với tốc độ tăng trưởng theo tháng giảm từ 0,3% của tháng trước xuống 0,2%, mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm ngoái. Tốc độ tăng trưởng theo năm cũng chậm lại còn 3,1%, thấp hơn giá trị trước đó là 3,3% và kỳ vọng của thị trường là 3,2%, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2021.

Giá nhà là động lực lớn nhất của lạm phát tại Hoa Kỳ, nhưng lạm phát nhà ở đã tăng 0,28% trong tháng này, giảm so với mức 0,37% trong tháng 1. Tuy nhiên, giá chăm sóc sức khỏe và giá xe cũ tăng nhiều hơn, trong khi giá vé máy bay và xe mới giảm. Giá trứng lại tăng vào tháng 2, tăng 10% trong tháng và 58% trong cả năm, trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng CPI. Tin tức về lạm phát chậm lại đã gây ra làn sóng trên thị trường. Vàng tăng 6 đô la trong ngắn hạn, dao động quanh mức 2.920 đô la. Chỉ số đô la Mỹ giảm trong ngắn hạn và sau đó tăng mạnh, ổn định quanh mức 103,6.

Mặc dù vậy, nhiều chỉ số vẫn cho thấy nguy cơ lạm phát tái diễn. Hàng loạt mức thuế quan do Trump đưa ra dự kiến ​​sẽ làm tăng giá các mặt hàng từ thực phẩm đến quần áo, điều này sẽ thử thách khả năng phục hồi của người tiêu dùng và nền kinh tế nói chung. Trong bài phát biểu trước Quốc hội tuần trước, Trump mô tả mức tăng giá do dự kiến ​​áp thuế là "một sự xáo trộn nhỏ mà đất nước có thể vượt qua", nhưng sự không chắc chắn về chính sách thương mại của ông đã góp phần vào sự lao dốc gần đây của thị trường chứng khoán và làm bùng phát lại nỗi lo suy thoái.

Thiếu hụt tài chính: một con tàu khó có thể bỏ qua

Trong khi vấn đề lạm phát dần dần có chút ánh sáng cuối đường hầm, thì vấn đề thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ giống như một con tàu khổng lồ không dễ gì thay đổi hướng đi. Dữ liệu mới nhất từ ​​Bộ Tài chính Hoa Kỳ cho thấy chi tiêu của chính phủ liên bang đã tăng lên mức kỷ lục 603 tỷ đô la vào tháng 2, trong khi doanh thu thuế chỉ đạt 296 tỷ đô la, dẫn đến thâm hụt ngân sách là 307 tỷ đô la trong tháng đó. Điều này có nghĩa là Hoa Kỳ đã chi tiêu nhiều hơn gấp đôi so với doanh thu của mình vào tháng 2 và thâm hụt trong tháng 2 năm nay gần đạt mức cao kỷ lục, chỉ đứng sau tác động sau dịch bệnh vào năm 2021, đẩy tổng thâm hụt tích lũy trong năm 2025 lên 1,147 nghìn tỷ đô la Mỹ, chiếm 38% tổng chi tiêu của Hoa Kỳ trong năm tài chính 2025.

Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE) của Musk tuyên bố đã tiết kiệm được hơn 100 tỷ đô la, nhưng chỉ một số ít bộ chứng kiến ​​mức chi tiêu giảm trong tháng đầu tiên của chính quyền mới. Chi tiêu tăng 40 tỷ đô la, hay 7%, so với cùng kỳ năm ngoái. Với tốc độ phát triển hiện tại, sẽ mất vài trăm năm nữa để DOGE có tác động thực sự.

Mặc dù Bộ trưởng Ngoại giao Rubio đã giám sát việc cắt giảm tại USAID, với chi tiêu hàng tháng giảm một nửa xuống còn 226 triệu đô la từ 547 triệu đô la một năm trước đó và ngân sách cốt lõi của cơ quan của ông đã cắt giảm xuống còn 1,6 tỷ đô la từ 1,7 tỷ đô la, nhưng khoản tiết kiệm này không đáng kể so với tổng thâm hụt. Việc tăng 6% chi tiêu cho An sinh xã hội sẽ đòi hỏi thêm 8 tỷ đô la chi tiêu, và việc tăng 3% chi tiêu cho chăm sóc sức khỏe sẽ làm tăng chi tiêu thêm 5 tỷ đô la, tất cả các khoản chi tiêu hầu như không bị ảnh hưởng về mặt cắt giảm chi tiêu.

Trò chơi kép của lạm phát và tài chính

Lạm phát chậm lại đã mang lại sự bình yên cho nền kinh tế Hoa Kỳ, nhưng vấn đề thâm hụt ngân sách vẫn tiếp tục nổi lên, trở thành mối nguy hiểm tiềm ẩn lớn đối với sự phát triển bền vững của nền kinh tế. Trong tương lai, nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ tiến lên trong cuộc chơi giữa hai thế lực này. Hướng đi tương lai của lạm phát đầy bất ổn. Mặc dù dữ liệu hiện tại cho thấy lạm phát đang chậm lại, các yếu tố như chính sách thuế quan của Trump, những thay đổi trong tình hình kinh tế toàn cầu và các vấn đề về chuỗi cung ứng có thể có tác động mới đến lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn trong chính sách lãi suất của mình, phải cân nhắc đến rủi ro tiềm ẩn của sự phục hồi lạm phát trong khi cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và sự ổn định của thị trường việc làm.

Mặt khác, vấn đề thâm hụt ngân sách cần được giải quyết khẩn cấp. DOGE, do Musk lãnh đạo, đã đạt được thành công hạn chế trong việc cắt giảm chi tiêu, và sẽ cần các biện pháp mạnh mẽ hơn và sự đồng thuận rộng rãi hơn để thúc đẩy cải cách tài chính trong tương lai. Đồng thời, chính phủ Hoa Kỳ cần tìm ra những cách hiệu quả để tiết kiệm các khoản chi tiêu lớn như an sinh xã hội và chăm sóc sức khỏe để giảm bớt áp lực tài chính. Làm thế nào để tìm được sự cân bằng giữa lạm phát và thâm hụt ngân sách sẽ quyết định liệu nền kinh tế Hoa Kỳ có thể đạt được sự phát triển ổn định và bền vững hay không.

Đây không chỉ là thách thức đối với chính sách của chính phủ mà còn là phép thử lòng tin của thị trường. Hướng đi tương lai của lạm phát và con đường giải quyết thâm hụt ngân sách còn nhiều bất định, nhưng điều chắc chắn là sự cân bằng giữa hai yếu tố này sẽ quyết định sự ổn định ngắn hạn và tính bền vững dài hạn của nền kinh tế Hoa Kỳ. Tương lai của nền kinh tế Hoa Kỳ không chỉ phụ thuộc vào sự khôn ngoan và quyết tâm của các nhà hoạch định chính sách mà còn phụ thuộc vào sự kiên nhẫn và lòng tin của thị trường. Làm thế nào để giành chiến thắng trong trò chơi kinh tế này sẽ là vấn đề lớn mà nền kinh tế Hoa Kỳ phải đối mặt.