Chi phí nhà ở tại Hoa Kỳ đã trở thành động lực của dữ liệu lạm phát và thị trường đã phản ứng dữ dội với các chính sách của Fed!

Lạm phát tăng ở Hoa Kỳ trong tháng trước đã vượt quá kỳ vọng trên mọi phương diện, hỗ trợ cho thái độ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc cắt giảm lãi suất. Dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố vào thứ Tư cho thấy CPI cốt lõi, không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng, đã tăng tốc lên 0,4% so với tháng trước vào tháng 1, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2024, vượt quá kỳ vọng là 0,3% và giá trị trước đó là 0,2%; tốc độ tăng trưởng theo năm tăng tốc lên 3,3%, cao hơn mức dự kiến ​​là 3,1% và giá trị trước đó là 3,2%. CPI chung tăng tốc lên 0,5% so với tháng trước, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2024, cao hơn mức dự kiến ​​là 0,3% và giá trị trước đó là 0,4%, và tốc độ tăng trưởng theo năm trở lại mức "ba chữ số" là 3%, cao hơn giá trị trước đó và kỳ vọng của thị trường là 2,9%.

Cục Thống kê Lao động cho biết chi phí nhà ở tiếp tục là vấn đề đối với lạm phát, tăng 0,4% trong tháng đó, chiếm khoảng 30% tổng mức tăng CPI. Giá nhà trên khắp Hoa Kỳ vẫn tăng với tốc độ nhanh hơn lạm phát chung, điều này đã gây sốc cho người mua nhà. Khi nói về lạm phát, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell trước đây đã nói rằng nhà ở là nguồn chính gây ra khoảng cách giữa lạm phát và mục tiêu. Tỷ lệ lạm phát nhà ở chưa điều chỉnh hàng năm tại Hoa Kỳ vào tháng 1 là 4,4%, so với 4,6% của tháng trước. Đây là một trong những lý do quan trọng khiến lạm phát chung không giảm xuống mục tiêu lý tưởng 2% của Fed.

Mùa thu năm ngoái, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu cắt giảm lãi suất từ ​​mức cao nhất trong 23 năm và một số chuyên gia thậm chí còn sẵn sàng tuyên bố Fed là chiến thắng trong cuộc chiến chống lại lạm phát lịch sử. Tuy nhiên, kể từ lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed vào tháng 9 năm ngoái, hai biện pháp lạm phát chính của chính phủ Hoa Kỳ - CPI và lạm phát PCE - vẫn cứng đầu ở mức trên 2%. Lạm phát nhà ở đo lường giá trị tiền thuê nhà khi chủ nhà sống trong nhà của họ. Hai chỉ số này đo lường lạm phát đối với nhà sở hữu và nhà thuê tại Hoa Kỳ, tương ứng và cùng nhau chiếm hơn 33% tổng trọng số của CPI.

Nếu lạm phát nhà ở vẫn ở mức cao, lạm phát chung cũng sẽ vẫn ở mức cao. Erica Groshen, cựu giám đốc Cục Thống kê Lao động, cho biết: "Theo tỷ lệ, nhà ở chiếm một phần lớn trong rổ thị trường CPI". "Và nó di chuyển chậm chạp hơn, không còn nghi ngờ gì nữa". Ngược lại, nhà ở có trọng số nhỏ hơn trong thước đo lạm phát ưa thích của Fed, PCE, chiếm chưa đến 20%. Giá nhà tăng đã lan rộng đến hầu hết các khu vực của đất nước. Hiệp hội Môi giới Bất động sản Quốc gia báo cáo rằng trong quý IV năm 2024, 89% các khu vực đô thị đã chứng kiến ​​giá bán nhà ở gia đình đơn lẻ tăng. Điều này một phần là do thực tế là lãi suất thế chấp vẫn cao và nhiều chủ nhà đã khóa các khoản vay trong thời gian lãi suất thấp không muốn bán bất động sản của mình, dẫn đến ít nhà hơn trên thị trường. Ngoài ra, việc thiếu xây dựng nhà ở trong thời gian dài cũng gây ra tình trạng thiếu nhà mới, đẩy giá nhà lên cao hơn nữa.

Bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, lãi suất thế chấp vẫn ở mức cao, làm suy yếu khả năng chi trả của người mua nhà. Dữ liệu của Fannie Mae cho thấy lãi suất trung bình cho khoản thế chấp cố định 30 năm tại Hoa Kỳ là 6,89% vào tuần trước, thấp hơn một chút so với mức 7,04% vào tháng 1, nhưng vẫn cao hơn mức trung bình trong 14 năm trước năm 2022. Tuy nhiên, giá cả trên thị trường cho thuê đã có dấu hiệu ổn định. Theo dữ liệu của Redfin, giá thuê trung bình tại Hoa Kỳ đã giảm 0,3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 1.594 đô la vào tháng 12 năm 2023, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022.

Sau khi dữ liệu được công bố, giá vàng giao ngay đã giảm hơn 10 đô la trong ngắn hạn, sau đó phục hồi mạnh mẽ để trở lại mức trên 2.880 đô la; chỉ số đô la Mỹ tăng 50 điểm trong ngắn hạn và về cơ bản vẫn mạnh; các loại tiền tệ không phải của Hoa Kỳ giảm trên diện rộng, với đồng euro giảm 40 điểm so với đô la Mỹ trong ngắn hạn; đồng bảng Anh giảm gần 70 điểm so với đô la Mỹ trong ngắn hạn; đồng đô la Mỹ tăng gần 120 điểm so với đồng yên Nhật trong ngắn hạn; và trái phiếu Hoa Kỳ bị bán tháo mạnh. Cục Thống kê Lao động cho biết giá thực phẩm tăng 0,4%, do giá trứng tăng 15,2%. Cục này cho biết đây là mức tăng giá trứng lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2015 và khoảng hai phần ba mức tăng giá thực phẩm trong nước là do trứng. Giá trứng của Hoa Kỳ đã tăng vọt 53% trong năm qua.

Đáng chú ý, Cục Thống kê Lao động đã cập nhật trọng số và các yếu tố điều chỉnh theo mùa, đây là các mô hình mà chính phủ sử dụng để loại bỏ các biến động theo mùa khỏi dữ liệu nhằm phản ánh những thay đổi về giá trong năm 2024. Sự gia tăng CPI của tháng trước có thể một phần phản ánh mức tăng giá do các doanh nghiệp thúc đẩy vào đầu năm. Các doanh nghiệp cũng có thể chủ động tăng giá trước khi dự đoán mức thuế quan cao hơn và rộng rãi hơn đối với hàng hóa nhập khẩu. CPI cốt lõi đã tăng vào tháng 1, các nhà kinh tế cho biết điều này cho thấy ngay cả sau khi điều chỉnh theo mùa, các tác động theo mùa vẫn còn tồn tại trong dữ liệu.

Báo cáo CPI của thứ Tư là bằng chứng thêm nữa cho thấy cuộc tuần hành chống lạm phát hiện tại của Hoa Kỳ đang có nguy cơ đảo ngược, kết hợp với thị trường lao động mạnh mẽ, có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang phải tạm dừng trong tương lai gần. Các nhà hoạch định chính sách cũng đang chờ đợi sự rõ ràng hơn về các chính sách của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump, đặc biệt là thuế quan, vốn đã dẫn đến kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng tăng cao. Báo cáo được đưa ra một ngày sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết ngân hàng trung ương có thể tạm dừng khi nói đến lãi suất. Các nhà giao dịch hiện đang chuyển kỳ vọng của họ về đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed từ tháng 9 sang tháng 12. Các nhà giao dịch tương lai lãi suất hiện đang định giá chỉ 26 điểm cơ bản cho đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong tháng 12, giảm so với khoảng 37 điểm cơ bản trước khi dữ liệu được công bố, nghĩa là Fed sẽ chỉ thực hiện một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm nay.

Nick Timiraos, một "người phát ngôn của Fed" và phóng viên của Wall Street Journal, chỉ ra rằng dữ liệu lạm phát mạnh vào tháng 1 đã khiến cho lập luận của Fed về việc "hiệu chỉnh lại" lộ trình cắt giảm lãi suất trước giữa năm trở nên không thể chấp nhận được. Trước đó, Trump cũng đã kêu gọi Fed hạ lãi suất trên phương tiện truyền thông xã hội, điều này sẽ "đi đôi với" chính sách thuế quan sắp tới. Với dữ liệu CPI "ngoài biểu đồ", có thể thấy trước rằng mối quan hệ giữa Fed và Nhà Trắng sắp bước vào "giai đoạn căng thẳng". Và Powell đã nói rõ rằng họ sẽ bám sát vào sứ mệnh kép của mình và họ sẽ không để bất kỳ chính trị gia nào bắt nạt.

Tóm lại, diễn biến bất ngờ của dữ liệu lạm phát tại Hoa Kỳ trong tháng 1, đặc biệt là chi phí nhà ở tiếp tục tăng, đã trở thành yếu tố chính đẩy lạm phát chung lên cao. Tình hình này không chỉ gây áp lực lên người mua nhà mà còn khiến Cục Dự trữ Liên bang thận trọng hơn trong việc xây dựng chính sách tiền tệ. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu cắt giảm lãi suất, nhưng mức lạm phát vẫn chưa đạt đến mục tiêu lý tưởng, điều này hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất thêm nữa. Trong tương lai, Cục Dự trữ Liên bang sẽ theo dõi chặt chẽ những thay đổi trong dữ liệu lạm phát, đồng thời cân nhắc đến sự không chắc chắn trong các chính sách của chính quyền Trump để quyết định có cần điều chỉnh chính sách lãi suất hay không. Những người tham gia thị trường cũng cần chú ý đến những động thái này để ứng phó với những rủi ro kinh tế và tài chính có thể xảy ra.