Dự báo dữ liệu CPI tháng 2 của Hoa Kỳ: Cẩn thận với rủi ro bất ngờ, thị trường vàng dài hạn

1、 Dự đoán dữ liệu và kỳ vọng của thị trường

Vào lúc 20:30 giờ Bắc Kinh ngày 12 tháng 3, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ sẽ công bố Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 2. Thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng tốc độ tăng trưởng theo năm của CPI trong tháng 2 có thể tăng nhẹ từ 3,1% trong tháng 1 lên 3,2%, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của giá năng lượng và chi phí nhà ở. CPI cốt lõi sẽ tăng 3,8% theo năm, với mức tăng theo tháng là 0,4%.

Tuy nhiên, dữ liệu tần suất cao gần đây cho thấy mức độ lạm phát cao vượt quá kỳ vọng, cùng với chính sách thuế quan của Trump đẩy giá hàng hóa nhập khẩu lên cao và có nguy cơ vượt quá kỳ vọng trong dữ liệu thực tế.

2、 Nguyên nhân cơ cấu của tình trạng lạm phát cứng nhắc

Giá năng lượng và thực phẩm phục hồi: Giá dầu quốc tế tăng hơn 5% vào tháng 2, cùng với việc Ả Rập Xê Út gia hạn cắt giảm sản lượng, dẫn đến CPI năng lượng tăng 2,3% so với tháng trước; Cúm gia cầm đã khiến giá trứng tăng cao kỷ lục, trong khi giá thịt, trái cây và các sản phẩm thực phẩm khác tiếp tục tăng.

Chi phí nhà ở cố định: Trong tháng 2, chỉ số nhà ở tăng 0,4% so với tháng trước, trong khi tốc độ tăng trưởng tiền thuê nhà và tiền thuê tương đương cho chủ nhà vẫn ở mức cao, đóng góp hơn 60% vào mức tăng CPI cốt lõi.

Hiệu ứng truyền tải thuế quan: Việc áp dụng thuế quan đối với hàng hóa nhập khẩu từ các nước châu Á đã đẩy giá đồ nội thất và quần áo lên cao, và thuế quan đối với thép và nhôm có hiệu lực từ ngày 1 tháng 3 có thể làm tăng thêm chi phí sản xuất.

3、 Sự khác biệt trong lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng gia tăng

Nếu dữ liệu CPI vượt quá kỳ vọng, thì sự đặt cược của thị trường vào việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sẽ hạ nhiệt đáng kể. Công cụ FedWatch của CME hiện tại cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6 đã giảm từ mức cao 68% xuống còn 60%. Báo cáo mới nhất của Goldman Sachs cho thấy nếu lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, Cục Dự trữ Liên bang có thể hoãn việc cắt giảm lãi suất cho đến tháng 9, với mức cắt giảm lãi suất cả năm chỉ 50 điểm cơ bản. Ngược lại, nếu dữ liệu đáp ứng kỳ vọng, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6 sẽ phục hồi và chỉ số đô la Mỹ có thể tiếp tục yếu, hỗ trợ xu hướng tăng giá vàng.

4、 Trò chơi dài hạn trên thị trường vàng

Các yếu tố tích cực

Nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn tăng cao: Xung đột địa chính trị (tình hình Nga - Ukraine, căng thẳng Trung Đông) và sự biến động của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ (chỉ số S&P 500 giảm 8,6% trong tháng 2) đã thúc đẩy các quỹ đổ vào các ETF vàng, với việc các nhà đầu tư bán lẻ tăng lượng nắm giữ thêm 8,2 tấn trong phiên giao dịch châu Á ngày 12 tháng 3.

Làn sóng mua vàng của Ngân hàng Trung ương: Trong hai tháng đầu năm 2025, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 78 tấn vàng và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng lượng nắm giữ trong 15 tháng liên tiếp, với dự trữ chiếm 5,2%.

Lãi suất thực tế giảm: Lãi suất thực tế hiện tại đã giảm xuống -1,2%, mức thấp nhất kể từ năm 2020, làm tăng sức hấp dẫn của vàng.

Các yếu tố tiêu cực

Rủi ro đồng đô la Mỹ phục hồi: Nếu CPI vượt quá kỳ vọng và đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ lên (với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức khoảng 4,1%), chỉ số đồng đô la Mỹ có thể tạm thời tăng giá.

Áp lực thoái lui về mặt kỹ thuật: Chỉ số RSI hàng ngày của giá vàng đang tiến gần đến vùng quá mua là 70 và có hoạt động chốt lời ở mức kháng cự quan trọng là 2930 đô la.

5、 Cảnh báo rủi ro

Dữ liệu vượt quá mong đợi: Nếu tốc độ tăng trưởng CPI theo năm vượt quá 3,3%, điều này có thể kích hoạt việc định giá lại sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trên thị trường.

Nới lỏng địa chính trị: Nếu Hoa Kỳ, Ukraine và Ả Rập Xê Út đạt được thỏa thuận ngừng bắn dài hạn, nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn có thể tạm thời hạ nhiệt.

Khủng hoảng thanh khoản chứng khoán Hoa Kỳ: Nếu chỉ số S&P 500 giảm xuống dưới ngưỡng hỗ trợ quan trọng, điều này có thể kích hoạt hoạt động bán vàng thụ động.

Phần kết luận: Giá vàng ngắn hạn bị chi phối bởi dữ liệu CPI và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi chặt chẽ mức hỗ trợ của mức nguyên 2900 đô la và tập trung mua dài hạn khi giá giảm.

(1) Nếu CPI cao hơn dự kiến, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed sẽ bị hoãn lại, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tăng và giá vàng sẽ phải đối mặt với áp lực ngắn hạn, có khả năng giảm xuống dưới 2.900 đô la một ounce.

(2) Nếu CPI đạt hoặc giảm xuống dưới kỳ vọng, kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sẽ vẫn còn, chỉ số đồng đô la Mỹ sẽ yếu đi và giá vàng sẽ vẫn ở mức trên 2.900 đô la một ounce hoặc thậm chí tăng lên 2.930 đô la một ounce.

Cảnh báo rủi ro giao dịch: Bất kỳ khoản đầu tư nào cũng có rủi ro, bao gồm rủi ro mất mát tài chính. Đề xuất này không cấu thành lời khuyên đầu tư cụ thể và các nhà đầu tư nên đưa ra quyết định dựa trên khả năng chịu rủi ro, mục tiêu đầu tư và điều kiện thị trường của mình.